., in particolare, si sofferma sulla tematica dei controlli esterni sui soggetti operanti nel mercato finanziario, sulla nuova normativa dei controlli interni alle società e sugli obblighi di trasparenza e pubblicità degli operatori finanziari in sede di collocamento dei prodotti ed anche sulle nuove disposizioni contenute nel d.d.l. in materia di market abuse.
È stata pubblicata in Gazzetta Ufficiale la Legge comunitaria 2004, che, tra le numerose disposizioni, introduce la nuova disciplina del market abuse, reato per arginare il quale sono state introdotte sanzioni penali più severe, la responsabilità oggettiva dell'ente emittente ed una serie di misure per il potenziamento della Consob, non solo a livello di organico, ma anche in relazione all'acquisizione di poteri inquisitori, investigativi e sanzionatori. La legge comunitaria, inoltre, delega il Governo a recepire alcune direttive, tra cui quella relativa alla società cooperativa europea, per quanto riguarda il coinvolgimento dei lavoratori; quella concernente le offerte pubbliche di acquisto, quella in materia di conti annuali e conti consolidati di taluni tipi di società; quella riguardante i mercati degli strumenti finanziari.
Market abuse e "le" responsabilità amministrative degli emittenti
La responsabilità dell'Ente emittente strumenti finanziari quotati per le condotte dei propri organi viene estesa non solo alle ipotesi di reato di market abuse, ma anche a quelle di illecito amministrativo, sempre realizzati nel di lui interesse o vantaggio. Ne consegue una singolare applicazione del regime della responsabilità "para-penale" dell'ente, con relativo beneficio di esimente, a fattispecie in cui è configurabile una responsabilità della persona giuridica connessa ad un fatto illecito altrui.
Recepimento della direttiva "Market abuse" e nuove linee guida del CESR
In considerazione della stretta attualità dell'argomento derivante dal recepimento della Direttiva 2003/6/CE (Direttiva Market Abuse), si offre al lettore uno spunto di confronto tra la nuova normativa e dette linee guida, tenendo in particolare considerazione la responsabilità amministrativa degli enti ex d.lg. n. 231/2001, e sottolineando, quindi, alcuni spunti che si ritengono utili alla predisposizione di protocolli che possano evitare la commistione di eventuali reati in materia.
Una metodologia per l'individuazione di fenomeni di market abuse nei mercati finanziari
L'obiettivo di questo lavoro è quello di definire una metodologia che utilizzando informazioni contenute nelle serie storiche finanziarie sui corsi dei titoli sia in grado di segnalare su base giornaliera indizi circa l'insorgenza di un fenomeno di market abuse nel mercato. La metodologia individua segnali di market abuse nella presenza di rendimenti anomali (rendimenti in eccesso elevati), volumi elevati, elevata autocorrelazione nella serie storica dei volumi e dei rendimenti ed elevata correlazione tra volumi e rendimenti. La validità della metodologia è stata testata andando a verificare la sua capacità di segnalare i casi di sospetto insider trading che la Consob ha inoltrato alla magistratura.
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